保险IT“独角兽”中科软，股价为何跌跌不休
提起中科软可能有不少朋友都不大了解，但是提起中科软的客户大家都非常熟悉，人民保险、泰康保险、中国人寿、新华人寿等国内知名保险公司都是中科软的客户。并且2014年-2020年中科软在国内保险行业IT 解决方案市场中市场份额连续排名第一，市场份额高达37.3%，比行业二三名软通动力和易宝软件加起来的总和两倍还多。中科软被誉为国内保险行业IT 解决方案这个细分领域的“独角兽”。
中科软主要从事计算机软件研发、应用、服务的大型专业化高新技术企业，公司业务以行业应用软件开发为核心，业务涵盖应用软件、支撑软件、系统集成等应用层次，可为客户提供大型行业应用解决方案。就是这样一家细分领域的独角兽，自2019年9月9日上市之初，便获得市场关注，连续收获14个涨停板，累计涨幅高达420%。然而自2019年10月29日创下历史新高108.34后，股价便扭头向下，期间虽有反弹，但每次上涨后都迎来更为猛烈的下跌，短短一年多时间，股价便暴跌近70%，2021年2月8日更是创出历史新低32.60，虽然之后股价有所反弹，但一直在40元以下。导致不少看好中科软前景的投资者纷纷套牢。
中科软近10年净利润情况
翻看中科软的业绩报告，中科软近十年营收从2011年的15.1亿到2020年的57.82亿，十年间增长了283%，而且每年都保持近两位数以上的增长。净利润更是从2011年的0.78亿增长到4.77亿，增幅高达536%，而且每年都保持近20%以上的增速。这样的成绩放在A股市场，也是凤毛麟角的。然而就是这样一家优秀的公司，却在短短一年多时间，股价重挫70%，让无数投资者无处话凄凉。
那么，业绩优良，无数投资者看好的中科软，为何会短短一年多时间股价暴跌70%呢？今天笔者为你揭秘中科软股价为何重挫。
第一、中科软上市之初，股价暴涨，已经严重偏离基本面。2019年9月9日登录上海主板，当日如期上涨44%，之后更是连续收获14个涨停板，累计涨幅高达420%。市值高达450亿，最高的时候更是突破500亿大关。而此时的中科软市盈率高达128倍。而2020年一月份时候，同行业的恒生电子、宇信科技和长亮科技同一时期的市盈率分别为55、60和75倍。中科软估值明显高于同行业的估值水平。
第二、高管减持加上股东清仓式减持，引发投资者对公司前景担忧，股价严重承压。中科软2020年9月29日晚间公告，公司股东郭丹持有公司无限售条件流通股20,160,000股，约占公司总股本的4.7547%，计划减持不超过4.7547%公司股份。减持公告一出，市场一片哗然。公司刚解禁，股东就迫不及待的清仓式减持，说明股东都不看好公司前景。加上中科软是从新三板挂牌转板而来，转板之前中科软股价仅十多元，转板到主板股价翻了几倍，投资者获利颇丰，中科软的疯狂抛售，导致股价只能一跌再跌。
第三、营收放缓，也增加了投资者对中科软估值的调整。中科软成立20年以来，营收常年保持在20%以上的高速增长，但到了2014年后营收就开始逐步放缓在15%的增速。而到了2020年一季度，中科软更是负增长22%，虽然中报开始回正，但全年依然降到了个位数增长，这无疑也增加了投资者对中科软业绩前景的担忧。
第四、应收账款和资产负债率远过高同行业。2016-2019年，公司应收账款分别为9.24亿元、11.89亿元、10.15亿元和11.5亿元，是净利润的数倍。而且软件企业属于轻资产行业，同行上市公司的资产负债率大多在40％-50％之间。然而，2016-2020年，中科软的资产负债率则高达75.88％、74.16％、71.66％、60.52%和62.38%。引发投资者对中科软回款能力和流动性的担忧。
第五、近两年机构报团行业龙头，偏爱大市值企业，导致一些小而美的细分领域龙头缺乏资金关注。2019年以来机构报团取暖，偏大大市值的行业龙头，小而美细分领域龙头股不受待见，中科软一时难获资金关注。
那么，经过大幅杀跌后的中科软，估值是否合适，值不值得我们关注。笔者认为目前的中科软是属于低估的，值得我们去关注。
首先、中科软的业绩依然强劲，营收放缓，是中科软主动放弃低附加值业务造成。据CCID预测，2020年-2024年，我国保险解决方案市场年均复合增长率有望达到22.6%，到2024年市场规模将达到250亿元。中科软在保险行业的市占率处于领先地位，将更加受益于保险行业IT投入的增长。从2015年以来，中科软持续优化业务结构，对毛利率低、资金占用高的集成业务做出规模限制，大力拓展软件开发服务等高毛利项目。数据显示，2015年中科软综合毛利率为19.99%，2020年已提高到28.02%；由此我们看到的就是，虽然中科软营收放缓，但是净利润依然保持高速增长，而且公司的盈利能力正在逐步提高，中科软依似乎更得我们期待了。
二、经过一年多的杀跌，中科软的估值已经远低于同行业估值。中科软经过一年多的杀跌后，目前静态市盈率仅31倍。而同行业的恒生电子、长亮科技、金证股份分别为70、49和38，跟宇信科技持平。而中科软的成长性远高于长亮科技、金证股份和宇信科技，而且盈利能力也远高于前面三个，说明中科软目前存在低估。
三、经过几个月的减持，中科软抛售压力已经大幅减轻。2020年3月29日中科软收盘公告郭丹女士本次股份减持计划实施期间已届满。公司股东郭丹减持计划实施完毕，期间减持公司股份424万股，减持价格40元/股至44.60元/股，减持股份占公司总股份为1%。而去年中科软的高管也已经完成减持计划或者终止减持。这无疑减缓了投资者的担忧。
四、中科软股东背景强大，抵抗外部风险能力强。中科软是由中国科学院软件研究所控股设立的大型行业应用软件与综合解决方案提供商。依托中国科学院强大的研发实力与技术背景，能够较好的承接各类政府、企事业单位项目，特别是在一些关键项目涉及安全技术领域的项目，中科软承担技术公关重任，这是许多民营企业和外资企业所不具备的优势。另外，中科软的合作项目基本都是国内实力强劲的企业，延续性好，不存在资金断裂跑路等情况，可以有效抵御外部风险。
综上所述，个人认为中科软的前景依然广阔，竞争力在加不断加强，值得我们继续关注。
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